Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Việt Nam đang trải qua một làn sóng tăng trưởng chưa từng thấy, đặc biệt là kênh trái phiếu Chính phủ đã tăng hơn 175% chỉ trong một tháng.
Đánh giá tổng quan thị trường trái phiếu tháng 12/2025
Phát hành doanh nghiệp: tăng mạnh về quy mô
Trong tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77 % so với tháng trước. Đã có 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng 58.667 tỷ đồng) và 6 đợt phát hành ra công chúng (3.771 tỷ đồng).
Đến cuối năm 2025, lũy kế phát hành doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25 % so với 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng (+23 %) và phát hành ra công chúng 54.354 tỷ đồng (+50 %). Ngân hàng thương mại vẫn chiếm ưu thế với khoảng 68 % tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản (~23 %).
Thị trường thứ cấp: thanh khoản được cải thiện
Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng lên tới 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60 % so với tháng trước, trung bình mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Tổng giao dịch cả năm đạt 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8 % so với 2024.
Trái phiếu Chính phủ: số liệu nổi bật
Theo VBMA, trong tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu Chính phủ đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175 % so với tháng 11 và gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu lên 77,8 %, phản ánh sức hấp thụ mạnh của các ngân hàng thương mại.
Kho bạc Nhà nước đã tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6 % (61.729 tỷ đồng), kỳ hạn 5 năm 2.800 tỷ đồng, kỳ hạn 30 năm 52 tỷ đồng. Kỳ hạn trung bình 9,8 năm và lãi suất trúng thầu trung bình 3,93 %/năm.
Trong cả năm 2025, tổng phát hành trái phiếu Chính phủ qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, tương đương 74,3 % kế hoạch năm, và trong quý IV đã hoàn thành 79,8 % mục tiêu.
Giao dịch trên thị trường thứ cấp
Tháng 12, giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ đạt 298.148 tỷ đồng (+18 % tháng trước). Giao dịch Outright đạt 246.269 tỷ đồng (+21,3 %) và Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8 %). Tuy nhiên, bình quân giao dịch Outright giảm 5,5 % so với cùng kỳ năm trước, còn Repo giảm 42,4 %.
Về cơ cấu kỳ hạn, trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm chiếm lần lượt 29,2 %, 37,5 % và 26,6 % tổng giá trị giao dịch.
Đầu tư nước ngoài và xu hướng lãi suất
Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 đã bán ròng trái phiếu Chính phủ 19 tỷ đồng, khiến tổng mua ròng lũy kế từ đầu năm còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt, với mức tăng từ 5,6‑7,3 điểm cơ bản cho kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản cho kỳ hạn dài.
Yếu tố vĩ mô ảnh hưởng
Trên trường quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) giảm hơn 1 % xuống 98,28 điểm sau khi Fed hạ lãi suất thêm 0,25 %. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua kênh thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, góp phần ổn định lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Nguyễn Hùng